中国证券报：全面改革鼎新资本市场根基

    一场必将载入史册的改革在这个初冬的见证下踏上新征程。十八届三中全会胜利闭幕，未来社会经济改革方向和路径明晰，以市场主导为枢纽的全局改革将在神州大地轰轰烈烈地展开。

　　一次有望革新资本市场根基的蝶变将在改革新征程中悄然孕育。生产要素配置市场化改革的深入推进，经济结构战略性调整的稳步升级及政府职能转变的“自我革命”将革新资本市场未来发展的国民经济、市场体系和监管制度根基，催生资本市场新格局。

　　《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》是未来政治、经济、社会、文化和生态“五位一体”改革的总纲领。经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。可以预计，未来将通过完善公共服务的加法、优化市场机制作用的乘法、有形之手简政放权的减法和取消行政管制的除法在各领域厘清政府与市场的边界，提升资源配置、使用效率，释放改革红利。这无疑将给包括资本市场在内的中国经济全局带来根本性影响。

　　首先，使市场在资源配置中起决定性作用，将加速推进宏观面上的市场体系和微观面上的企业主体成熟，革新资本市场生存发展的经济根基。20多年来，资本市场发展尽管取得了骄人成绩，但侧重融资功能、一股难退等痼疾犹存；重股轻债，市场层次不健全，中小盘股溢价畸高，估值结构不合理等“成长中的烦恼”难去。这与资本市场长期以来没有厘清政府与市场的边界有本质关系。未来，总体改革将在人、地、资金、资源等生产要素全领域逐步铺开，各生产要素价格、流动、使用有望打破政府、市场两张皮，提升生产要素使用效率，形成统一开放、竞争有序的市场体系。这将为资本市场抹去政策市痕迹打下基础，使其真正成为资源配置最有效的金融市场。

　　其次，经济结构战略性调整的深入推进将极大激发各类企业主体活力，夯实多层次资本市场体系根基。目前，资本市场的多层次体系并不健全，主板、中小板、创业板、新三板、柜台市场功能发挥不协调，“倒金字塔”结构不利于支持新兴产业、中小微企业发展。而且，股权结构特殊，“一股独大”现象普遍。目前，国有控股公司、家族公司的比例高，国有股东持股占市场总股本超过半壁江山，上市公司单一大股东平均持股比例超过三成。未来，破除垄断壁垒、实现股权多元化的国企改革将直接提升国有资本运营效率，增强国有经济活力、控制力、影响力；鼓励、支持非公经济特别是中小微民企发展，将激发民营资本活力和创造力，二者将有效改善资本市场供给质量，为多层次资本市场提供有效的微观实体支撑。相应地，完善中小企业板制度安排，优化创业板准入标准，加速扩围新三板试点和中小企业私募债试点等一系列支持中小微企业发展的综合措施有望加快出台。

　　再次，切实转变政府职能的“自我革命”将进一步加快管制放松，监管规范，推动资本市场监管体制嬗变。今年以来，政府职能转变、简政放权的改革稳步推进，向市场释放了政府职能转变既是全面深化改革的“马前卒”，又是宏观调控“当头炮”的强烈信号。资本市场监管也将以此为契机，更加尊重市场客观规律，扭转“重审批、轻监管”倾向，推动“主营业务”从审核审批向监管执法转型，“运营重心”从事前把关向事中、事后监管转移，并强化对投资者特别是中小投资者合法权益的保护。

　　可以预期，市场化理念的强化、实体经济质量的提升及监管体制的转型将推动资本市场步入重要的发展机遇期。资本市场也应勇于承担重任，敢于破旧立新，积极对接市场化改革、实体经济发展和政府职能转变需求，切实发挥孵化器、晴雨表功能，以金融之血给养经济之躯。

　　当然，改革从来就不是易事，特别是改革已进入深水区，面临诸多深层次障碍和利益固化的藩篱。这种全局性改革更是牵一发动全身，惟有拿出壮士断腕的勇气，敢于啃硬骨头的精神，善于爬坡过坎的智慧，才能有所成，才能让历史铭记。